欧洲央行（ECB）货币政策风向突现转变！继连续多轮降息后，欧洲央行执行理事会成员、鹰派代表人物伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）近日明确释放信号，称央行可能“很快讨论暂停或完全结束降息行动”，引发市场对宽松周期终结的猜测。

鹰派发声：政策转向信号浮现

在2月14日接受采访并于今日发布的讲话中，施纳贝尔指出：“我们越来越接近可能不得不暂停或停止降息的时刻，需要开始这一讨论。”她强调，3月会议上欧洲央行官员应审议是否从政策声明中删除“货币政策仍具有限制性”的措辞，尽管她未直接否认当前政策的限制性作用，但坦言“不再确定其是否仍有效”。

这一表态被视为欧洲央行内部鹰派力量对持续宽松政策的反思。自2024年6月以来，欧洲央行已连续六次降息，累计降息幅度达175个基点，存款利率从4%降至2.75%。然而，随着通胀逐步接近2%目标，经济下行压力与政策效果之间的平衡成为决策焦点。

市场反应：降息预期降温，欧元企稳

施纳贝尔的鹰派言论迅速引发市场波动。交易员下调了对欧洲央行2025年剩余降息幅度的押注，预期从此前的76个基点降至72个基点。欧元兑美元汇率跌幅收窄至0.2%，报1.0430附近；德国10年期国债收益率则上升5个基点至2.54%，反映市场对宽松政策退潮的预期。

不过，市场对3月是否启动政策转向仍存分歧。部分分析师认为，即便暂停降息，欧洲央行可能仍会保留“依赖数据决策”的灵活性，而非彻底关闭宽松窗口。

政策背景：从“鸽声嘹亮”到“鹰派抬头”

此前，欧洲央行一直以刺激经济复苏为核心目标。2024年12月，行长拉加德（Christine Lagarde）曾表示，通胀风险“偏向下行”，并透露部分官员甚至讨论过一次性降息50个基点。然而，最新数据显示，欧元区通胀已稳定在2%附近，核心通胀指标（剔除能源和食品）同比增速回落至2.3%，缓解了鹰派对通胀黏性的担忧。与此同时，欧元区经济仍面临多重挑战：德国经济连续两年萎缩，法国政局动荡，叠加美国贸易政策不确定性，令增长前景蒙阴。

未来路径：中性利率与政策分歧

施纳贝尔在讲话中特别提到“中性利率”（既不刺激也不抑制经济的理论利率水平）的局限性，认为其不适用于当前政策制定。欧洲央行对中性利率的预估区间为1.75%-2.25%，而当前存款利率为2.75%，暗示进一步降息空间有限。

若3月会议确认政策转向，欧洲央行可能成为全球首个暂停降息的主要央行。相比之下，美联储因美国经济韧性和通胀反复，降息步伐更为谨慎；日本央行则处于加息周期，凸显全球货币政策的分化。

挑战与风险：经济复苏与通胀的拉锯战

尽管暂停降息有助于维护欧元汇率稳定并遏制资本外流，但欧元区经济仍需货币政策支持。分析师警告，若过早结束宽松，可能加剧企业债务压力和消费需求疲软。此外，地缘政治冲突、能源价格波动及美国贸易政策仍是潜在风险。

结语

欧洲央行的“鹰声”标志着全球宽松潮迎来关键转折点。未来几周，3月政策声明的措辞调整、通胀数据及经济指标将成为市场研判央行意图的核心依据。在抗通胀与稳增长的平衡木上，欧洲央行的每一步选择都将牵动全球资本市场的神经。